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新能源與電力設備行業研究周報:理性看待近期光伏組件報價及棄風率改善

發布時間:2017-03-23 19:48內容來源:新電力網 點擊:

光伏:國電投招標再出超低報價,近期實際出貨價格在3.5元/W左右,組件價格的新一輪快速下跌,將令“平價上網”來得更早一些!

繼三周前中廣核集中招標爆出3.17元/W低價后,本周國電投2.75GW光伏組件招標再次刷新最低報價至3.05元/W,我們認為需理性看待這一報價。

首先,3.05元/W報價出現在價格區段理應最高的單晶雙玻組件中,且同類產品本次招標中最高報價達3.9元/W,差距巨大,反映出其不合理性;

其次,本次招標各標段投標價中位數多介于3.2~3.35元之間,更能反映真實報價水平,且國電投本次集中招標分為采購容量和儲備容量,預計將覆蓋從2016年底至2017年的采購需求,企業報價包含了對未來一年原輔材料降價和技術進步帶來的成本下降的考慮;我們近期調研的主流組件企業目前實際出貨價格仍在3.4~3.5元/W

投資建議:短期看,Q3期間整個產業鏈價格的快速跳水無疑將對企業業績產生明顯的環比負面影響,我們認為部分常規產能可能在Q3即出現季度虧損,而成本較低、出貨相對順暢的企業則有望繼續實現合理利潤。中長期看,隨著價格反應滯后的大部分原輔材料價格的下跌,以及企業本身的技術進步,產能、成本結構有優勢的制造企業仍有望在2017年獲得20%左右的毛利率水平,且本輪組件價格大幅下跌,將令電站建設成本直接下降10%以上,平價上網將比預期來得更快一些。維持看好高效化趨勢下的制造業龍頭:隆基股份(詳見本周半年報點評)、中來股份。

風電:季節因素仍是Q2棄風率改善主因,上半年光伏并網“大躍進”將令西部地區的風電、光伏消納繼續承壓。

由于擔心2016年搶裝過后的新增裝機大幅下滑,今年上半年風電板塊跌幅達30%(同期滬深300指數跌幅14%),近期Q2棄風率改善和招標量超預期引發板塊反彈,目前位置,我們對風電板塊觀點如下:

Q2棄風率改善,季節因素仍是主因,行政手段也開始起作用:2016Q1/Q2全國平均棄風率分別為為26%/17%,環比改善9%,去年同期分別為18%、11%,環比改善7%,可見冬季供暖火電需求降低后,Q2棄風率環比改善是常態,當然,今年以來能源局出臺的一系列改善限電的政策措施(如配額制、最低保障利用小時數等)或也開始起到一定作用。n裝機量和招標量均略好于預期:今年上半年國內風電并網裝機7.7GW,同比下降15.5%,并未出現大幅跳水;上半年累計招標13GW,同比增長70%以上,超市場預期,招標項目預計下半年開建,風電裝機規模有望回升,預計全年維持22~25GW新增量。

投資建議:風電仍將是我國調整能源結構的主力新增電源,且在2018年風電上網電價將再次下調的背景下,2017年或再次出現搶裝,但近兩年在西部地區大幅增加的風電、光伏裝機(尤其是今年上半年光伏超20GW的并網大躍進)將令當地的風光電力消納在較長時間內繼續承壓(甘肅工信委日前下發的風電、光伏優先發電最低保障利用小時數不足國家能源規定的1/3)。繼續推薦因產品出口提速和新業務拓展而有望持續高增長的天順風能,關注金風科技、通裕重工。

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